迪士尼Q1财报：营收超预期《疯狂动物城2》立大功，流媒体不再公布订阅数

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迪士尼不仅在这个冬天赚得盆满钵满，还给华尔街带来了一个“惊喜”与一个“惊吓”。得益于影史最强动画电影的助攻，财报营收超预期增长5%，流媒体业务更是像坐了火箭一样往上冲。不过，吃瓜群众和投资者以后可能要抓狂了，因为这家娱乐巨头决定不再公开具体的订阅用户数量——看来这一招真的会“人传人”。

票房神话与乐园吸金术：IP帝国的胜利

在这个截止到2025年12月27日的财季里，迪士尼总营收达到了惊人的259.8亿美元，为2026财年开了一个好头。虽然税前净收入36.9亿美元与去年同期基本持平，但娱乐板块的营收却实打实地增长了7%。这背后最大的功臣当属票房炸弹《疯狂动物城2》，它已经一举成为影史票房最高的动画电影。

除了这只“兔子”带来的惊喜，詹姆斯·卡梅隆的《阿凡达：火与灰》同样表现强劲，为票房贡献了巨大力量。与此同时，流媒体平台在涨价后也带来了更高的收入。迪士尼的主题乐园与消费品业务更是创下了单季度100亿美元的历史新高，运营收入随之增长6%至33亿美元，证明了线下体验依然是米老鼠帝国的“现金奶牛”。

隐忧与变革：流媒体盈利与电视业务的衰退

尽管营收好看，但公司的整体运营收入却下降了9%，跌至46亿美元。这主要是因为迪士尼在内容制作和营销上花钱如流水——本季度发行了9部影视作品，而去年同期只有4部，宣发成本自然水涨船高。此外，NFL豪掷25亿美元入股ESPN虽然是后话，但本季度ESPN的日子并不好过，受去年秋天YouTube TV两周停播风波的影响，其运营收入遭受了1.1亿美元的重创。

在流媒体方面，Disney+和Hulu的总营收增长11%至53.5亿美元，运营收入更是暴涨72%达到4.5亿美元，利润率已达8.4%。公司重申，预计到2026财年全年，娱乐流媒体的利润率将达到10%。然而，投资者以后只能“盲猜”用户增长了，因为迪士尼宣布不再公布Disney+和Hulu的订阅用户数，理由是这些指标对衡量业务表现“意义不大了”，这显然是学了Netflix的策略。

权力的交接：艾格的谢幕与新王登基

迪士尼首席执行官Bob Iger在声明中难掩自豪：“我们对新财年的开局感到满意，像《疯狂动物城2》和《阿凡达》这样的十亿级大片，正在为我们的各个业务线创造价值。”回顾过去三年，他对公司的成就感到无比骄傲。而这种表态，似乎也在为他的离任做铺垫。

备受关注的继任者悬念可能最快会在本周揭晓。据传，Iger计划在2026年合同正式到期前卸任。目前的风向标指向了Josh D'Amaro——这位现任迪士尼体验主席（掌管乐园、游轮和产品部门）正受到董事会的青睐。看来，关于迪士尼CEO艾格或提前卸任的传闻即将尘埃落定。